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钢铁:下半年钢企面临困境 关注特钢企业——钢铁行业中期策略

2019.10.09 来源: 浏览:0次

钢铁:下半年钢企面临困境 关注特钢企业——钢铁行业中期策略 2010-06-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

下半年钢铁下游需求增速放缓中国政府对房地产行业进行的调控及基础建设投资增速的下降,将会直接影响到下半年建筑用钢的需求,而建筑用钢占到了全部钢铁需求的一半。除此之外,这些调控措施还会间接导致机械用钢、家电用钢需求的下降。再加上下半年还可能会有进一步紧缩的宏观则政策出台,因此,我们认为在目前的经济形势及政策背景下,下半年钢铁下游需求增速将大大放缓。

产量库存攀升压制钢材价格长期以来,困扰着中国钢铁行业的“高产能、高产量、低集中度”问题迟迟得不到解决。今年前5个月我国粗钢累计产量已经达到26,890万吨,同比增长2 .8%。其中4月份我国粗钢日产量创下184.7万吨的历史新高,折合年产量6.7亿吨。由于需求增速下降而产量增速加快,导致钢铁库存再度出现上涨。根据Mysteel的统计,截至6月18日,全国主要城市钢材社会库存达1,577.5万吨,高出去年同期74%。如此高的库存水平再加上居高不下的产量,在下半年钢材需求增速放缓且出口受阻的情况下,钢材价格未来将承受巨大压力。

下半年钢材成本将继续上升2010年第2季度的铁矿石谈判虽然无疾而终,但是中国的钢铁企业基本上都默认了日韩同“三大矿商”达成的110-120美元/吨的季度价格。

不过,由于2季度铁矿石现货价格出现了较大涨幅,“三大矿商”又希望将第 季度铁矿石价格进一步提高20- 0%到145-147美元/吨的水平,如果协议达成的话,将导致使用进口长协矿的钢企吨钢成本至少提高 20元人民币左右,发现钢厂在目前的情况下将面临亏损。

减产势在必行由于价格与成本倒挂,随着钢厂库存低价铁矿石消耗完毕,在需求依旧看不到好转的情况下,钢厂所面临的只有减产一条路。然而,由于我国钢铁行业集中度不高,只要价格高于现金成本,各钢铁公司都会博弈及观望,一般不轻易减产,所以减产将会是一个非常复杂的过程。

不过,我们认为即使下半年真的减产了,钢材价格也不一定会反弹,主要原因还是由于钢铁下游需求疲弱,再加上目前较高的社会库存量需要有一个释放的过程,因此下半年钢材价格很可能在低位徘徊。

维持钢铁行业“中性”评级在价格下滑和成本上升的双重挤压下,下半年钢铁行业的盈利将受到严重影响,部分企业可能重新陷入亏损。但由于钢铁上市公司前期跌幅较大,目前整体PB仅1. 2倍,已处在较低的估值水平区间,综合考虑,我们仍然维持钢铁行业的“中性”评级。具体投资策略可遵循以下思路:一类是特钢行业,如大冶特钢,中原特钢;另一类是受益于区域经济大发展如八一钢铁。

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